L’assurance-vie est le produit d’épargne préféré des Français. Elle permet d’épargner à son rythme, en profitant d’un cadre fiscal avantageux. Parmi les 200 contrats commercialisés, certains sont particulièrement appréciés des épargnants. Le contrat Afer en fait partie. Et plus précisément, le fonds d’investissement historique du contrat, appelé Afer-Sfer. Regardons celui-ci de plus près.
Association Afer et assurance-vie
Fondée en 1976 par Gérard Bekerman, l’association française d’épargne et de retraite (Afer) se veut plus fédératrice, populaire et inclusive qu’une banque ou qu’un assureur. Les contrats sont assurés par Abeille Assurances (anciennement Aviva). En quoi consiste cette association ?
Présentation de l'Afer
Histoire et mission de l’Afer
L’association met en avant sa mobilisation et son influence face aux pouvoirs publics. Sa mission ne se limite pas à défendre les intérêts de ses membres (les épargnants). Elle veille également à maintenir des cadres légaux et fiscaux avantageux pour l’assurance-vie, et l’épargne retraite, ce qui profite donc à tous les épargnants français.
Citons par exemple une communication officielle de l’Afer en 2018, dans le cadre la loi PACTE (plan d'action pour la croissance et la transformation des entreprises). L’association avait alors demandé au gouvernement d’autoriser la sortie en capital, quel que soit le produit d’épargne. Rappelons qu’un tel type de sortie d’épargne laisse toute latitude à l’épargnant de disposer de son argent placé. Contrairement à la sortie en rente, plus rigide, qui profite souvent à l’assureur au détriment de l’épargnant. Pour ses actions menées, l’Afer justifie un droit d’entrée unique fixé à 20 € lors de la 1ère adhésion, pour tout nouveau client. Frais qui ont, au moins, le mérite d'être explicités.
Positionnement sur le marché de l'assurance vie
Une assurance-vie permet d’épargner et de placer son argent, avec la possibilité d’en sortir lorsqu’on le souhaite. Lors d’un versement ou d’un arbitrage (changement d’allocation au sein du contrat), l’épargnant choisit entre 2 types de placements, à savoir :
- le fonds euro (capital garanti, rendement faible) ;
- les unités de compte (actions, immobilier, obligations, etc.) dont la performance est incertaine, mais historiquement supérieure.
Début 2023, l’Afer comptait 755 000 adhérents. Sur le marché très concurrentiel de l’assurance-vie, cette association met en avant 2 points : le conseil, ainsi que la performance de leur fonds euro. Alors qu’un nombre croissant d’acteurs misent sur le « tout en ligne », sans conseiller que les épargnants puissent rencontrer, l’Afer propose des agences classiques.
Pour certains épargnants, cet aspect relationnel humain est important, et peut leur faire préférer l’approche adoptée par l’Afer. Le 2nd point concerne le placement préféré des Français, au sein de l’assurances-vie : le fonds euro. Sa performance ne peut légalement pas être négative (au pire, elle peut être de 0 %). L’assureur gère son fonds euro à sa discrétion. Ce dernier est majoritairement composé d’obligations investment grade (dette de très bonne qualité), complété par de d’immobilier et des actions.
Le fonds euro Afer
Fin 2023, l’encours du fonds euro de l’Afer s’élevait à environ 40 milliards d’euros. Historiquement, la performance livrée s’est montrée excellente.
Cependant, en 2023, la performance du fonds euro de l’Afer (2,22 %) a été en deçà de la moyenne nationale (2,40 %). On notera également 2 caractéristiques supplémentaires de ce fonds euro.
Tout d’abord, la possibilité de verser 100 % sur ce fonds, à l’exception du versement initial. En effet, pour celui-ci, seuls 70 % maximum peuvent être versés sur le fonds euro, le reste en unités de comptes, à l’instar des actions.
La 2nde, moins réjouissante : des frais sur versements de 0,50 % sur le fonds euro. Même si certaines offres temporaires les annulent, le mieux est assurément 0 % de frais sur versement. Ainsi, sur un versement de 10 000 €, l’assureur garde 50 €, et verse les 9 950 € restant sur le contrat.
Le fonds euro constitue la brique défensive d’une allocation en assurance-vie. Par conséquent, il s’inscrit plutôt dans une optique de court terme (dépense prévue dans les 3 prochaines années).
Cependant, pour le moyen (entre 5 et 8 ans) et long terme (plus de 8 ans), il ne compensera certainement pas l’inflation. Il est alors nettement préférable de s’orienter vers des placements plus rémunérateurs, sous contrainte d’une volatilité supérieure (plus d’incertitudes). Parmi les unités de compte proposées par Afer (placements hors du fonds euro), penchons-nous en détails sur le fonds historique : Afer-Sfer.
Le fonds Afer-Sfer
Ce fonds d’investissement n’est pas très classique, puisqu’il propose une allocation mixte entre obligations et actions.
Description du fonds Afer-Sfer
Origine et indice de référence
Créé en 1995, le fonds Afer-Sfer est géré par Ofi Invest Asset Management. Afin de mieux comprendre l’objectif de gestion d’un fonds, il est pertinent de consulter des informations exigées par l’autorité des marchés financiers (AMF).
Il s’agit du document d’informations clés (DIC). Celui du fonds Afer-Sfer précise que le gérant vise à faire mieux qu’un indice de référence « composite » (qui comporte plusieurs composantes). C’est-à-dire : 65 % CAC 40 + 35 % JPM EMU. Décomposons-le.
Tout d’abord, le CAC 40 (cotation assistée en continu, avec 40 constituants). Indice phare de l’hexagone, il suit la progression des actions des 40 plus grosses entreprises françaises cotées en Bourse.
Le 2nd indice, moins connu, signifie : « JP Morgan, economic and monetary union ». Il s’agit d’un indice obligataire, reposant sur des emprunts souverains (émis par des gouvernements) en zone euro, de toutes maturités. À savoir, des échéances de remboursements proches et lointaines.
Illustration avec la composition de cet indice obligataire, fin 2018 :
Pays | Poids |
France
| 25,32 % |
Italie
| 21,68 % |
Allemagne | 17,44 % |
Espagne | 14,54 % |
Belgique | 6,20 % |
Pays-Bas | 5,30 % |
Autriche | 3,72 % |
Portugal | 2,24 % |
Irelande | 1,96 % |
Finlande | 1,60 % |
Comme spécifié dans le DIC, le gérant dispose d’une grande marge de manœuvre. Il peut ainsi largement diverger de cet indice composite (65 % CAC 40 + 35 % JPM EMU) dans l’objectif de le surperformer. Il s’agit donc d’un fonds activement géré.
Politique de gestion
Concrètement, le portefeuille peut être investi à 100 % en actions françaises, délaissant alors la partie obligataire représentée par l’indice JPM EMU. De même, il pourra être investi en actions non cotées, ainsi qu’en devises étrangères (hors zone euro).
Cette gestion est qualifiée de discrétionnaire, à l’opposé de celle des ETF. Cette dernière doit, au contraire, suivre au plus près la performance de son indice de référence. Les choix de gestion du gérant découlent de ses anticipations, cherchant ainsi à se montrer plus brillant que les concurrents.
Les frais de gestion annuels du fonds Afer-Sfer s’élèvent à 0,92 %. Les frais d'unités de comptes de ce contrat Afer sont de 0,53 %. Supposons qu’une année, la performance brute du fonds soit de 5 %, l’épargnant ne captera que : 5 – 0,92 -0,53 = 3,55 %. L’indicateur de risque (volatilité) est de 4/7, soit intermédiaire.
En mai 2024, ce fonds gérait environ 5 milliards d’euros, soit l’équivalent de l’encours d’un ETF MSCI World classique proposé par Amundi (ISIN : LU1781541179). En d’autres termes, ce fonds est très important pour l’Afer, car de nombreux épargnants ont arbitré en sa faveur.
Les fonds dont parlent les médias sont majoritairement investis à 100 % en actions, avec des performances qui en découlent : du pire au meilleur. Naturellement, les épargnants de l’Afer ont différents horizons de placements, et chacun présente une aversion au risque qui lui est propre. Afin de répondre à ces besoins hétérogènes, le fonds Afer-Sfer se veut moins volatil (moins risqué) qu’un tel fonds 100 % actions, donc plus polyvalent.
Performance du fonds Afer-Sfer
L’Afer communique uniquement sur les 5 dernières années de performance de ce fonds. Il faut se rendre sur le site du gérant (Ofi Invest Asset Management) pour accéder à un historique plus lointain.
Voici un graphique du 1er janvier 2005 au 30 mai 2024 (presque 20 ans), sur lequel figurent les 2 évolutions :
- celle du fonds Afer-Sfer (en bleu) ;
- celle du benchmark (en gris).
En haut sont affichées les performances sur cette période : +178,95 % pour le fonds, contre +186,19 % pour le benchmark. Soit, en performance annualisée, respectivement 5,42 % et 5,56 %. Le fonds Afer-Sfer étant logé dans le contrat Afer, comportant des frais annuels d'UC de 0,53 % par an, la performance nette est donc de 5,42 – 0,53 % = 4,89 %. Par souci d'équité de comparaison, retranchons-les également à la performance du benchmark, soit 5,56 % – 0,53 % = 5,03 %.
Tant visuellement que par le calcul, nous observons que le fonds et son benchmark sont restés très proches dans le temps. Ce qui laisse deviner une gestion peu contrariante vis-à-vis de l’indice de référence (convictions du gérant peu marquées).
Ainsi, 10 000 € investis sur le fonds Afer-Sfer et sur le benchmark, auraient affiché au terme de cette période :
- pour Afer-Sfer (net de frais) : 25 300 € ;
- pour le benchmark : 27 300 €.
Une alternative au fonds Afer-Sfer
Prenons un peu de recul, et étudions une alternative simple à ce fonds Afer-Sfer, en impliquant un ETF et le fonds euro. Conservons par conséquent la dualité de l’allocation : 65 % actions et 35 % obligations.
Allocation similaire
Pour la partie actions, considérons simplement un ETF CAC 40, qui a pour mission de reproduire fidèlement la performance de cet indice. La poche obligations assumant quant à elle un rôle défensif, remplaçons-la par un simple fonds euro.
Pour le choix du contrat, prenons tout simplement l’un des meilleurs : Linxea Spirit 2, assuré par Spirica. Les frais d'unités de compte s'élèvent à 0,5 % par an (contre 0,53 % pour l'Afer). L’allocation, en gestion libre, se résumerait donc à :
- 65 % de l’encours investi sur un ETF CAC 40 (ISIN : LU1681046931);
- 35 % sur le fonds euro.
Ajouts également un rééquilibrage annuel. À savoir, arbitrer une fois par an tel que l’encours placé sur le contrat vienne se réaligner sur l’allocation initiale. Soit : 65 % sur l’ETF CAC 40 et 35 % sur le fonds euro. L’évolution d’un tel ETF a été la suivante, sur la période étudiée :
Performance cumulée : +268,2 %, en annualisée : 7,04 %. Déduction faite des frais d'UC (0,5 % annuels Linxea Spirit), cela nous donne 6,54 %.
Historique de performances
Par simplicité et absence de données historiques suffisamment lointaines, considérons la performance moyenne en France des fonds euro depuis 2005. Les performances du fonds euro de Linxea Spirit ayant été supérieures à la moyenne, ce scénario est très conservateur. Le vrai résultat serait plus flatteur pour ce fonds euro géré par Spirica.
Sur la période décrite précédemment, la performance annuelle aurait été de : 65 % de 6,54 % + 35 % de 2,6 %. Soit 5,16 %. Par ce calcul, 10 000 € investis auraient affiché environ 26 600 €. Ce qui est mieux que le fonds Afer-Sfer (25 300 €).
En bref, le fonds Afer-Sfer a servi une performance très proche de celle de son indice de référence, sur la période 2005-2023. En ce qui concerne le fonds euro, celui de l’Afer fait historiquement partie des meilleurs.
Ce contrat d’assurance-vie est par conséquent un choix justifiable. Malgré tout, comme exposé ci-dessus, une alternative très simple à mettre en place aurait été plus performante. Comme illustré à de nombreuses reprises sur notre site S’investir, le plus souvent, la gestion passive surperforme la gestion active. Le fonds Afer-Sfer en est un exemple supplémentaire.
Dans l’optique de mettre en place une stratégique patrimoniale adéquate, S’investir peut vous aider à atteindre vos objectifs avec le maximum de passivité.
