Comment vivre de la Bourse ? (mieux que les dividendes)

Se verser des rentes grâce aux dividendes est fortement sous-optimisé. Il existe une méthode bien plus performante pour vivre de la Bourse et c'est la méthode utilisée par Warren Buffett.
Comment vivre de la Bourse - mieux que les dividendes

Dans la tête de la plupart des investisseurs, pour pouvoir vivre de la bourse, pouvoir être rentier et récupérer de l’argent de la bourse, il faut percevoir des dividendes, car c’est la manière la plus optimisée de le faire. Sinon, il faudrait vendre une partie de ses positions et ça voudrait dire perdre de son patrimoine.

Dans cette vidéo, je vais vous montrer le contraire, et je pense que vous allez être très surpris par ce qui va suivre, par quelque chose qu’on ne vous a peut-être jamais dit. Je vais vous montrer pourquoi se verser des rentes grâce aux dividendes est fortement sous-optimisé et qu’il existe une méthode bien plus performante et bien plus efficiente pour vivre de la bourse et toucher des revenus passifs.

Cette méthode, Warren Buffett l’utilise lui-même personnellement. On analysera ce que fait Warren Buffett qui n’aime pas recevoir à titre perso des dividendes et qui préfère bien plus la stratégie bien plus optimisée que nous allons détailler aujourd’hui.

Vous trouverez la version vidéo de cet article juste ici : 

Vivre de la Bourse : l'investisseur C et l'investisseur D

Imaginez d’abord deux investisseurs :

  • L’investisseur à dividendes, l’investisseur D
  • et l’investisseur capitalisant, l’investisseur C

L’investisseur D a un portefeuille d’actions ou d’ETF lui versant des dividendes, dont on voit la courbe ici. On sait bien que lorsque le dividende est versé, il est détaché de l’action, et donc le cours de l’action baisse. Si vous n’êtes pas au point là-dessus, je vous invite à regarder ma précédente vidéo sur les dividendes. Le cours de l’action peut ensuite continuer à monter et rattraper cette chute. Puis arrive le deuxième dividende, puis le troisième etc. Dans cet exemple, l’investisseur D qui avait 100€ d’actions initialement finit avec un portefeuille d’actions de 160€ et 240€ en cash grâce à ses dividendes, soit 400€ en tout.

Investisseur D dividendes
Investisseur D (dividendes)

L’investisseur C a lui un portefeuilles d’actions ou d’ETF qui ne versent pas de dividendes, qui capitalisent, soit via des ETF capitalisant réinvestissant les dividendes, soit par les mêmes actions que l’investisseur D mais cette fois-ci en procédant à des rachats d’actions ou des réinvestissements dans l’activité de l’entreprise bien opérés plutôt qu’à des versements de dividendes. Par conséquent, le cours de son portefeuille croit plus vite que celui de l’investisseur D. Il finit avec 400€ lui aussi, mais provenant uniquement de son portefeuille investi.

Investisseur C capitalisant
Investisseur C (capitalisant)

Quelle situation préférez-vous ? Préférez-vous être l’investisseur D ou l’investisseur C ? Attention, avant de répondre, on a oublié quelques paramètres importants.

L'investisseur V et la rente en Bourse par vente

Avant ça, rajoutons un dernier investisseur, l’investisseur V, V pour vente. L’investisseur V va lui avoir un portefeuille capitalisant comme l’investisseur C, mais va régulièrement vendre une partie de son portefeuille, un peu comme s’il se retrouvait dans la même situation que l’investisseur D, mais au lieu de faire un transfert de son compte d’investissement en cash via les dividendes, il le fait en vendant une partie de son portefeuille. Il se retrouve comme l’investisseur D avec un portefeuille de 160€, 240€ de cash, et donc 400€ en tout.

Investisseur V vente en Bourse au lieu des dividendes
Investisseur V (ventes)

Les dividendes sont simplement un transfert d’argent de votre compte d’investissement à votre compte espèce, les investisseurs devraient être indifférents entre percevoir 1€ sous forme de dividende, faisant chuter le cours de l'action de 1€, et percevoir 1€ reçu en vendant des actions ou des ETF. Ceci doit être vrai, à moins que vous ne considériez que 1€ ne vaut pas 1€. 1€ provenant d’une vente ou 1€ provenant d’un dividende est 1€ et a le même impact sur vos gains et performances en Bourse.

Par conséquent, si vous pensiez qu’un dividende vous sécurisait, car il figeait une partie de votre investissement en cash, en espèces sonnantes et trébuchantes, alors vous devez exactement penser la même chose avec une vente partielle de votre investissement. Si vous pensez que ce n’est pas pareil car votre nombre d’actions et d’ETF va finir par atteindre 0, on en reparle en détail dans la suite de cette vidéo.

Je vous disais qu’il manquait des paramètres dans ces exemples. Il manque deux paramètres :

  • Les frais de transactions qu’on va payer pour chaque vente ou réinvestissement, on prendra 0,5% de frais pour les calculs.
  • Les impôts, qui ne sont vraiment pas négligeables.

Et fiscalement, il y a une chose à bien comprendre qui va tout changer : la manière dont sont taxées les ventes n’est pas du tout la même que la manière dont sont taxés les dividendes.

La rente par vente vs la rente par dividende

Imaginez un portefeuille de 60 000€ investis, ayant généré 40 000€ de gains, soit un portefeuille total de 100 000€. Ci-dessus, vous touchez 5% de dividende, soit 5000€, vous devrez payer 30% d’impôts dessus, et donc payer 1500€ d’impôts. Votre portefeuille sera alors évalué à 95 000€ puisque le dividende a été détaché et votre rente nette sera de 3500€, les 1500€ d’impôts ayant été retranchés.

Rente par dividende
Rentes par dividende

Imaginez la même situation mais cette fois-ci en faisant une rente par vente. Toujours 60 000€ investi, 40 000€ de gains générés, un portefeuille total de 100 000€.

À présent, on vend 5% de notre portefeuille, soit 5 000€ composés à 60% de capital investi, soit 3000€, et à 40% de gains générés, soit 2000€.Les impôts de 30% ne s’appliqueront que sur les gains retirés et non sur l’ensemble du montant de la vente. Donc uniquement 30% de 2000€, ce qui fait 600€ d’impôts. On finit avec un portefeuille de 95 000€ mais cette fois-ci une rente de 4400€.

Rente par vente
Rentes par vente

On voit bien l’avantage de toucher des rentes par des ventes plutôt que par dividendes : 900€ de plus ici dans cet exemple, et les gains sont énormes sur le long-terme.

Et c’est une des choses les plus importantes à comprendre dans cet article : l'impôt sur des dividendes impacte l’ensemble des dividendes perçus, contrairement à l'impôt sur une vente qui se fait uniquement sur les gains, et non sur l’ensemble du retrait.

Les dividendes sont inefficients fiscalement.

Chercher des actions à dividendes américaines sur compte-titres, maximiser votre rendement de dividendes, c’est la case impôts assurée et l’addition peut être très salée, ce qui ralentira vos intérêts composés si vous êtes en phase de capitalisation, ou réduira votre cash en phase de rente.

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1,2% d'impots par an pour 20 000€ investis à 10% de rendement annuel

Au passage, sur PEA, seules les actions françaises à dividendes sont réellement optimisées fiscalement. Pour les actions européennes non françaises, aucun crédit d’impôt ne sera possible sur PEA et vous paierez l’impôt à la source plein fer.

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Et si vous êtes résident fiscal dans un autre pays, vous aurez très généralement toujours l’impôt à la source sur les dividendes à payer.

C’est là qu’on se rend compte que sélectionner des actions ou des ETF uniquement pour leur rendement en dividende est un non-sens financier.

Si nous reprenons nos exemples en prenant en compte impôts et frais de transaction :

  • L’investisseur C n’a rien vendu et n’a pas perçu de dividende, il a toujours 400€.
  • L’investisseur D a perçu 240€ de dividendes, si imposés à 30%, il se retrouve à devoir payer 72€ d’impôts et finit avec 328€.
  • L’investisseur V a payé 39,10€ d’impôts à 30% sur ses ventes et 1,2€ de frais. Il finit avec 359,70€.

Le plus optimisé en phase de capitalisation est l’investisseur C capitalisant, et le plus optimisé en phase de rente est l’investisseur V qui a en fait des investissements capitalisant dont il vend une petite partie lorsqu’il a besoin de cash.

La stratégie de Warren Buffett pour vivre de la Bourse

Ce qu'on vient de voir est ce qu’explique Warren Buffett dans sa lettre aux actionnaires en 2012 dans laquelle il explique que pour vivre de ses investissements, il y a une approche qui rend les investisseurs bien plus contents que les dividendes : c’est la rente par ventes. C’est ce qu’il applique lui-même, pour optimiser ses rentes : il préfère vendre une partie de ses actions Berkshire Hathaway plutôt que de percevoir des dividendes et il expose trois arguments dans sa lettre:

Le premier argument est que se verser une rente par la vente et non par les dividendes est beaucoup plus flexible, car les dividendes imposent un certain montant de rente que vous ne pouvez pas décider. Par la vente, vous pouvez retirer exactement ce qu’il vous faut et quand il vous le faut. Le bon montant au bon moment.

Lettre de Warren Buffett sur les dividendes
Lettre Warren Buffett aux actionnaires

Vous n’êtes plus dicté par la politique de dividendes des actions que vous possédez. Vous pouvez créer votre propre système de rentes 100% maitrisé et sur-mesure, et c’est ce qu’explique Warren Buffett. D’ailleurs, en période de crise, une bonne pratique est d’être flexible et de ne pas retirer si les marchés baissent. Chose qu’on ne peut pas faire avec les dividendes qui nous imposent des sorties.

Le deuxième argument de Warren Buffett est le côté fiscal. Il explique que les dividendes sont souvent très désavantageux comparé à la rente par vente, notamment puisque lors des dividendes, c’est la totalité des liquidités reçues par les actionnaires qui est imposée, alors que la rente par vente ne donne lieu à l'imposition que de la partie des liquidités correspondant aux gains.

Letter Warren Buffet 2
Lettre Warren Buffett aux actionnaires

Ainsi, Warren Buffett préfère largement la rente par vente plutôt que par dividendes et c’est exactement ce qu’il fait à titre personnel. Il explique qu’au cours des 7 dernières années, il a vendu chaque année environ 4,25% de ses positions sur Berkshire Hathaway.

Letter Warren Buffet 3
Lettre Warren Buffett aux actionnaires

Certains auront alors la croyance que si un investisseur continue de vendre des actions pour retirer de l'argent de son portefeuille – à un moment donné, il n'aura plus rien puisqu'il aura vendu toutes ses actions. Dans le cas des retraits via les dividendes, en revanche, ce risque n'existerait pas, car aucune action ne serait vendue.

Cet argument est erroné car il ne regarde pas au bon endroit. Ce qui compte est le capital détenu et non le nombre d’actions détenu. Détenir deux actions L’Oréal à 300€ ne met pas un investisseur en meilleure posture qu’un autre détenant une seule action LVMH à 600€ simplement parce que le premier a deux actions et le deuxième une seule.

Le nombre de parts d’ETF ou de nombre d’actions importe peu. Posséder 10 000 actions à 10€ ou 100 actions à 1000€ ne rend pas plus riche. Sinon, on investissirait tous sur des penny stocks. Non, ce qui est importe, c’est bien le capital détenu.

Action l'Oreal
Action l'Oréal
Action LVMH
Action LVMH

L’exemple de Warren Buffett est très parlant puisqu’en effet, en vendant 4,25% de ses actions par an, sa position initiale de 712 497 000 actions a été réduite à 528 525 623 actions. Son pourcentage de participation dans la société a considérablement diminué.

Letter Warren Buffet 3.2
Lettre Warren Buffett aux actionnaires

Pourtant, son investissement dans l'entreprise a en fait considérablement augmenté, passant de 28,2 milliards de dollars pour 2005 et de 40,2 milliards de dollars sur ces 7 années où il a vendu 4,25% annuellement.

En d'autres termes, il a maintenant beaucoup plus d'argent qui travaille pour lui chez Berkshire, et c’est ça qui compte : le montant investi et non le nombre d’actions ou d’ETF. Au fil du temps, il s’attend à ce que cette augmentation de valeur se poursuive même en vendant désormais chaque année plus de 4,25 % de ses positions.

Letter Warren Buffet 4
Lettre Warren Buffett aux actionnaires

En effet, si vous retirez 4% de votre portefeuille tous les ans et que votre portefeuille s’apprécie de 8% par an, c’est mathématique : votre portefeuille ne s’épuisera jamais.

Imaginez un portefeuille d’ETF capitalisant qui s’apprécie de 8% par an. Si vous débutez avec 25 000€, au bout de 30 ans, vous aurez 251 000 euros investis. Si à partir de là, vous retirez 4% par an, la première année, vous vous verserez 10 062 euros.

Et puis année après année, vous allez augmenter vos rentes. Au bout de 20 ans de rentes, vous serez à 20 730 euros par an versés et dans le même temps un portefeuille qui se sera apprécié à 518 000 euros. Comme Warren Buffett, votre portefeuille ne sera pas en train de s’épuiser, au contraire, vous toucherez des rentes tout en ayant un portefeuille qui s’apprécie.

Rentabilité sur 30 ans d'un investissement en Bourse avec la rente par vente
Rentes de 4% par an à partir de 30 ans

Moralité, puisqu’un dividende agit comme une vente d’une partie de votre portefeuille, cela revient exactement au même de vendre une partie plutôt que de toucher des dividendes. À une exception près : la méthode de rente par ventes est de loin plus avantageuse que la rente par dividendes.

Le seul problème qui peut exister pour la rente par vente serait le cas où il ne vous reste qu’une action ou qu’une part d’ETF imaginons à 250 000€, et que vous ne souhaitez retirer que 10 000€ de votre portefeuille cette année. Si c’est parce que vous avez des actions de Berkshire Hathaway de classe A, sachez que vous pouvez déjà les diviser en actions Berkshire de classe B beaucoup moins chères.

Il est peu probable que vos actions ou vos ETF aient un prix aussi élevé un jour, car les entreprises et les ETF ont souvent recours à des splits, des divisions de cours par fractionnement, les rendant plus accessibles. Et puis sinon, nous avons de plus en plus de courtiers permettant les fractions d’actions et d’ETF. Donc, même avec une seule action ou un seul ETF à 250 000€, il vous suffirait d’en vendre un pourcentage.

Je vous invite vraiment à lire cette lettre de Warren Buffett qui est souvent dépeint comme l’investisseur en dividendes par excellence. Pourtant, il ne veut pas de dividendes à titre personnel, il pratique la rente par la vente et non par dividendes, Berkshire Hathaway investit aussi dans des actions qui ne versent pas de dividende et Berkshire Hathaway n’a jamais versé de dividende.

Nos actionnaires sont aujourd'hui beaucoup plus riches qu'ils ne le seraient si les fonds que nous avons utilisés pour les acquisitions avaient plutôt été consacrés à des rachats d'action ou à des dividendes.

Encore une fois, je ne suis pas contre les dividendes. Il peut être très sensé pour certaines entreprises d’en verser. Pour un investisseur cependant, un dividende agit comme une vente mais de manière très désavantageuse fiscalement. Les investisseurs devraient donc avoir une préférence pour les gains en capital par rapport aux dividendes. Si un investisseur a besoin de cash, il lui suffirait alors de vendre une partie de son portefeuille, ce qui est bien plus efficient fiscalement que de percevoir un dividende. C’est d’ailleurs ce que fait très bien Warren Buffett, le supposé investisseur en dividendes par excellence, avec son entreprise Berkshire Hathaway.

On a vu sur cette chaîne déjà à plusieurs reprises qu'un stock picker a de très faibles chances de battre le marché. Partir avec le désavantage de perdre 1 à 2% de performance en moins à cause d’une inefficience fiscale due aux dividendes, c'est réduire considérablement ses chances de faire mieux que le marché et c’est surtout dégrader et diminuer fortement ses gains sur le long terme, ce qui peut être très dommageable.

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Conclusion sur comment vivre de la Bourse autrement que par les dividendes

Un portefeuille axé sur les dividendes est un portefeuille sous-optimisé, fiscalement inefficients, potentiellement sous-diversifié et passant à côté d’opportunités. Devenir rentier grâce aux dividendes est clairement sous-optimisé et ne permet pas de pouvoir gérer ses rentes selon nos vrais besoins puisque dictées par la politique de versement dividendes. Au contraire, une rente par vente est bien plus efficiente fiscalement et est 100% maitrisable.

Il ne faut ni chercher les dividendes ni les fuir. Il faut diversifier largement son portefeuille et l’optimiser, notamment fiscalement.

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