Certains fonds actifs sont bien connus des investisseurs, prenant comme indice de référence le S&P 500, le CAC 40, ou encore le MSCI World. Ces indices servent d’étalon pour juger de la performance relative de ces fonds. Ils permettent de constater si les gérants de ces fonds ont fait mieux, ou moins bien, que leur référence.
Mais savez-vous qu’il existe des fonds sans indice de référence ? Le fonds Comgest Monde en est un. Que cela implique-t-il ? Est-ce intéressant pour les investisseurs ? Penchons-nous sur les spécificités d’un tel fonds.
Comgest Monde : présentation de Comgest
Histoire de Comgest
Comgest est une entreprise de gestion financière fondée en 1985 à Paris. Elle est initialement composée de 5 personnes, dont les 2 fondateurs (Jean-François Canton et Wedig Von Gaudecker). L’activité se cantonne alors à des conseils sur les actions asiatiques et européennes.
Avec le temps, le champ s’ouvre aux actions internationales, dont les pays émergents. Des bureaux voient le jour à Hong Kong, Dublin, Amsterdam, Tokyo, etc. Progressivement, la société s’engage dans une gestion éthique, par le biais des critères ESG (environnement, social et gouvernance), et d’une fondation à caractère philanthropique.
Ce sont ces valeurs que Comgest met en avant. Du point de vue style de gestion, la direction choisie est celle de la « quality and growth». Fin 2022, les actifs sous gestion s’élevaient à 27,6 milliards d’euros, pour un effectif de 215 personnes. Beau parcours…
De façon peu classique, cette société est détenue à 100 % par ses fondateurs et salariés. L’alignement des intérêts est donc parfait. Ce qui implique également un haut niveau d’engagement de tous ces professionnels.
Les présentations étant faites, que propose Comgest aux investisseurs ?
Les fonds proposés par Comgest
La palette de fonds proposée par Comgest est très large. Fonds internationaux, avec ou sans les États-Unis, Asie, Amérique latine, pays émergents, Europe, etc. On trouvera également des fonds couverts contre le risque de change, et proposés dans diverses devises pour satisfaire les clients à l’international (euro, dollar, livre sterling…). Le tout, dans le style de gestion « quality and growth ».
Pour résumer, le terme quality (qualité) fait référence à un ensemble de caractéristiques affiché par certaines entreprises. Citons : des revenus stables dans le temps, des bilans comptables solides, ainsi que des bénéfices confortables.
À ceci vient s'ajouter le style growth (croissance), qui concerne les sociétés dégageant plus de revenus que la moyenne de leur secteur (comme Tesla). Ces actions se négocient typiquement à un prix plus élevé que les actions « value», considérées comme sous-évaluées par le marché.
Comgest estime que la combinaison de ces 2 approches est à même de faire mieux que le marché dans son ensemble. Au travers de cette philosophie d'investissement, le nombre de fonds proposé atteint un total de 271. Parmi ceux-ci figure Comgest Monde, le plus ancien et le plus connu de leurs fonds.
Le fonds Comgest Monde
Regardons de plus près le fer de lance de cette société de gestion, le fonds Comgest Monde.
Politique de gestion de Comgest Monde
Indice de référence
Un fonds d’investissement qui cherche à surperformer l’indice actions CAC40, compare sa propre performance à celle de cet indice français. Pour cette raison logique, on le qualifie d’indice de référence. Une comparaison avec un indice d’Amérique latine n’aurait pas de sens, tant la composition du portefeuille géré diffère de celle d’un tel indice.
Ainsi, avant d’investir dans un fonds, il est toujours pertinent de connaitre son indice de référence. L’objectif étant de savoir sur quel(s) segment(s) de marché notre argent sera investi.
Parmi les indices les plus connus figurent le MSCI World, le S&P 500, le Dow Jones ou encore le Nasdaq 100. De très nombreux fonds les choisissent comme indice de référence, et tentent de faire mieux que ces derniers. Comment s’y prennent-ils ? Par le biais de judicieuses sélections d’actions associées à de bons timings, identifiées comme étant les futures championnes.
Hélas pour les investisseurs, ces gérants échouent le plus souvent, affichant ainsi une performance inférieure à celle de l’indice. Il est préférable d’opter pour des ETF, qui reproduisent simplement la performances desdits indices. Si l'on devait ne retenir qu'un chiffre, ce serait 90 %. Soit, la grande majorité des fonds qui sous-performent leur indice de référence (études du SPIVA).
Toutefois, certains gérants font le choix de ne pas comparer leur fonds à un indice de référence. De cette façon, ils disposent d’une très grande marge de manœuvre dans la gestion de leur portefeuille. Cette décision implique des conséquences à bien comprendre.
Un portefeuille à géométrie variable
Le document d’informations clés (appelé DIC) nous apprend que l'objectif de gestion de Comgest Monde est de : « rechercher une performance sans référence à un indice ». De plus, le portefeuille géré peut être investi à hauteur de 60 % minimum en actions internationales, et 20 % en obligations. La mention suivante résume bien l’état d’esprit de gestion de ce fonds. « Le gérant sélectionne les valeurs de façon discrétionnaire sans contrainte de répartition géographiques, sectorielles ou de capitalisation boursière ».
Les frais de gestion annuels s’élèvent à 1,98 %, soit, dans la moyenne des fonds activement gérés. À la mi 2024, ce fonds comptait environ 2,5 milliards € d’actifs sous gestion. À titre de comparaison, le célèbre ETF MSCI World d’Amundi était à 3,5 milliards. 2 poids lourds donc, très plébiscités par les investisseurs. Et 2 visions très différentes de la gestion de portefeuille.
Performances de Comgest Monde
En l’absence d’indice de référence, Comgest propose de comparer à titre purement informatif la performance de ce fonds à celle du MSCI All Country World. Le MSCI World déjà mentionné ne regroupe que les pays développés (au nombre de 23). Le « All country World » le complète par les pays émergents (soit 24 pays de plus), pour un total de 47 nations couvertes par cet indice très large. Ce qui reflète bien l’univers d’investissement non contraint, voulu par ce fonds.
L’historique de performance étant plus complet pour le MSCI World, basons-nous sur ce dernier. Superposons les performances de Comgest Monde (en bleu), et du MSCI World Net return (en vert), sur la période du 1er janvier 2014 au 13 juin 2024 (environ 10 ans).
Les performances annualisées sur la période sont de 11,05 % (Comgest Monde) et de 11,94 % (MSCI World NR). 10 000 € investis auraient donné :
- 30 000 € pour Comgest Monde ;
- 32 500 € pour le MSCI World NR.
Avantage au MSCI World. En revanche, la volatilité a été mieux maitrisée par le fonds Comgest Monde, avec 14,16 % contre 15,24 % affichée par le MSCI World. Finalement, tous deux montrent le même ratio de Sharpe : 0,77. Par conséquent, Comgest a très bien compensé un manque de performance par une volatilité plus faible, à même de mieux préserver les nerfs des investisseurs.
On peut remarquer que la performance de ce fonds face à un indice cohérent (mais non officiel, car le gérant n’en affiche aucun), montre une performance honorable de Comgest. En regardant le graphique de plus près, on remarque une alternance de sous-performances, et de surperformances de l’un par rapport à l’autre.
Comment investir sur Comgest Monde
Le fonds Comgest Monde est proposé au sein de certains contrats d’assurance-vie (liste non exhaustive) :
- BoursoVie (assurance-vie de Boursobank) ;
- Fortuneo Vie ;
- Assurancevie.com.
Ainsi qu’à certains compte-titres ordinaires (CTO) :
- EasyBourse (groupe la Banque Postale) ;
- Bourse Direct.
En PER (plan d’épargne retraite) :
- Linxea Suravenir PER ;
- PER Generali Patrimoine.
Ce fonds n’est pas éligible au PEA et PEA-PME.
Avantages et inconvénients de Comgest Monde
Cœur et satellite
Il existe plusieurs angles afin d’aborder un patrimoine. Citons tout d'abord les classes d’actifs, dont les actions et les obligations sont les plus connues. Généralement, les actions sont plus volatiles que les obligations, mais sont plus rémunératrices.
Il existe également une dualité du portefeuille : celle du cœur et des satellites.
Un cœur de portefeuille se caractérise par sa large diversification. Par exemple, investir une partie de son portefeuille actions sur un ETF MSCI World intègre le cœur, car cet indice est très large (23 pays développés, tous secteurs). En ce sens, aucun pari n’est fait sur un pays ou un secteur donné. L’investisseur assume le fait que la performance peut provenir de n’importe quels titres.
Un portefeuille satellite, par opposition, se définit par son aspect concentré. Investir sur un ETF NASDAQ 100 relève clairement d’un focus sur le secteur de la tech (concentré sur Google, Amazon, Tesla, etc.). Pour le meilleur, et pour le pire. Plus proche du pari, un portefeuille satellite, tout à fait optionnel, devrait rationnellement recevoir une part plus faible du patrimoine que celle attribuée au cœur. En exemples, citons également une sélection manuelle de titres actions (stock picking), ou encore bien plus volatil, le Bitcoin. L’issue de tels placements peut atteindre des amplitudes très supérieures à celle d’un ETF large.
Fort de ce duo cœur-satellite, dans quelle catégorie placer le fonds Comgest Monde ? Comme évoqué plus haut, un cœur se construit sur la saine diversification, en restant relativement neutre. Ce qui implique de pouvoir assembler des actifs qui se complémentent. Comment ajouter à un cœur de portefeuille un investissement dépourvu d’indice de référence ?
Comgest Monde : portefeuille satellite
Sur la période retenue plus haut, le fonds Comgest Monde s’est montré assez proche d’un ETF MSCI World. Toutefois, comme stipulé dans le DIC, le gérant est officiellement libre de choisir les titres investis comme bon lui semble. Il n’a presque pas de contrainte.
Sans maitrise des secteurs ou pays sur lesquels le fonds investit, il parait clair que l’investisseur classera ce fonds dans la partie satellite. Dans ce cas, il devra faire confiance au gérant Comgest, un gérant parmi tant d’autres, dans l’océan des « fonds actions monde ». Où le niveau de concurrence est stratosphérique.
Un autre point est à noter : en période de tension sur les marchés actions, Comgest peut tout à fait adopter une stratégie défensive. En investissant, par exemple, le portefeuille géré à hauteur de 20 % en obligations (comme écrit dans le DIC). La gestion étant discrétionnaire, l’investisseur n’aura pas forcément connaissance de cette conviction, et pensera, à tort, que son argent est investi 100 % en actions. Ce manque de visibilité constitue une raison de plus pour assigner ce fonds à un portefeuille satellite, et non au cœur.
Un portefeuille satellite est adapté à un investissement de type pari. Il permet de répondre à une envie, sans se brûler les ailes en cas de fiasco. Ainsi, vous évitez l’excès de confiance en misant tout sur un « feeling », dont les conséquences peuvent être catastrophiques.
Conseil de Matthieu
Les plus et les moins de Comgest Monde en un coup d'oeil:
Avantages | Inconvénients |
Performance passée ajustée du risque égale à celle d'un ETF MSCI World | Gestion opaque |
Peut potentiellement surperformer un ETF MSCI World | Frais élevés face à ceux d'un ETF |
Alternatives au fonds Comgest Monde
Sur le graphique plus haut figure déjà la comparaison avec l’indice MSCI World. Pour capter la performance de cet indice, il faut un investir dans un ETF qui le reproduit, en facturant environ 0,30 % de frais de gestion annuels (environ 6 fois moins cher que Comgest Monde).
Si vous estimez qu'un biais quality & growth peut battre le marché, sachez qu'il existe de nombreuses variantes du MSCI World, dont ces 2 styles en question. Bref aperçu de leur surperformance face au MSCI World :
Comme d'habitude, opter pour une sélection de titres plus concentrée que celle de l'indice de base présente un risque. Ceci peut se payer en cas de sous-performance de ces derniers. Certains comptes-titres ordinaires proposent de tels ETF (MSCI World quality, ou MSCI World growth).
Au-delà de ces points, l’absence d’indice de référence rend très hypothétique toute alternative au fonds Comgest Monde. Amérique, Europe, Asie ? Les 3 ensemble ? Petites, moyennes et/ou grandes capitalisations, quels secteurs ? Comgest en décide silencieusement.
Les plus curieux liront les rapports de gestion de Comgest Monde afin d’obtenir plus de détails. Cependant, la transparence accordée à l’investisseur n’égalera pas celle d’un indice boursier, amplement documenté et d’accès publique. La performance de ce dernier peut être captée par un simple ETF, répliquant par exemple celle du MSCI World.
En bref, nous avons vu que le fonds Comgest Monde était très particulier. Dépourvu d’indice de référence, il est inclassable. Un fonds classique est bien identifié, en se mesurant par exemple au S&P 500 ou au CAC 40. Par opposition, Comgest Monde propose à l’investisseur un fonds à géométrie variable. Ce qui nous a amené naturellement aux notions de portefeuilles cœur et satellite. Si vous souhaitez conjuguer au mieux ces 2 composantes de portefeuille, contactez le cabinet S’investir Conseil. Des professionnels vous guideront vers un équilibre optimal, incluant la diversification (le cœur), et si vous le souhaitez, des investissements concentrés (satellites).
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2 réponses
Hello Matthieu,
J’ai environ 28000€ sur Comgest monde au sein d’un Pero. Je pense qu’ils atteignent de tels actifs sous gestions grâce aux différents plans proposés au sein des entreprises. Les choix étant généralement très limités sur ces enveloppes, ce fond est souvent le plus correct si disponible. Personnellement, je n’en possèderai pas si des ETF étaient disponibles au sein des enveloppes d’entreprise. Voila pour le petit complément, on se retrouve début Aout ^^.
Fabiolo
Bonjour Fabiolo, merci pour ce retour. Comme tu as pu le voir, Comgest monde reste intéressant comme fonds. C’est toujours ça dans ton PERCO