Les indices boursiers CAC 40 ou S&P 500 vous sont peut-être familiers, mais connaissez-vous l'indice MSCI Emerging Markets ? Moins présent dans les médias, ce dernier couvre pourtant 24 pays dont la Chine, Taiwan, l’Inde et le Brésil. Découvrons en quoi consiste cet indice boursier.
Quelles sont les caractéristiques de l'indice MSCI Emerging Markets ?
L'indice MSCI Emerging Markets est un terme qui signifie « Morgan Stanley capital international ». Il s’agit d’une entreprise américaine qui crée et maintient à jour des indices boursiers. Ses principaux concurrents sont Standard & Poor’s (couramment appelé S&P), et FTSE Russell (prononcé « Footsi Russell »). « Emerging markets » désigne ce que MSCI classifie en pays émergents, par opposition aux pays développés.
Les pays présents dans le MSCI EM
Pour classer un pays dans une des 2 catégories (développés ou émergents), MSCI utilise plusieurs critères, dont les principaux sont :
- son développement économique ;
- la taille et la liquidité de ses marchés actions ;
- l’accessibilité de ses marchés aux investisseurs étrangers.
Parmi les pays développés (au sens MSCI), citons : les États-Unis, le Japon, l’Angleterre et la France. En parallèle, les principales nations classées comme émergentes sont : la Chine, Taiwan, l’Inde, la Corée du Sud.
L'indice MSCI Emerging Markets a été créé en 1988, incluant 10 pays. L’indice pesait alors 1 % du marché actions dans le monde. Par la suite, d’autres nations y sont entrées ou sorties, pour aboutir fin 2023 à un total de 24. De son côté, le poids a grimpé à 11 % du marché actions. Voici l’évolution de sa composition impliquant les différents pays, entre 1988 et 2023.
On pourra remarquer l’exclusion de la Russie en 2022, à la suite du conflit déclaré à l’Ukraine. Regardons le poids des principaux pays de l’indice :
Depuis 2009, la Chine a imposé sa place, alors que le Brésil a décliné.
La capitalisation boursière du MSCI EM
Au niveau global, la composition de l’indice MSCI Emerging Markets est revue chaque trimestre, afin de la maintenir représentative des marchés émergents. MSCI prend néanmoins soin de limiter le taux de rotation du portefeuille, afin d’en maîtriser les coûts afférents.
L'indiceMSCI Emerging Markets capture les entreprises de taille moyenne et grosse, dans les 24 pays le constituant, soit 1440 lignes au total. L’indice couvre environ 85 % de la capitalisation flottante de chaque pays impliqué. Qu’entend-on par-là ?
Considérons une entreprise dont la propriété est divisée en 1 000 actions. Les dirigeants en gardent 700 à leur nom, et laissent les 300 autres en circulation sur les marchés financiers.
On distingue 2 types de capitalisation :
- totale qui correspond au nombre d’actions total X le prix de l'action ;
- flottante qui renvoie au nombre d’actions négociables en Bourse X le prix de l'action.
Si l’action en Bourse de cette entreprise est cotée à 1 000 €, la capitalisation totale est alors de 1 000 000 € (pour les 1 000 actions), et la capitalisation flottante de 300 000 €. C’est ce 2nd calcul qui est pris en compte dans l’indice, ne considérant par conséquent que les actions négociables par tout le monde. Ce qui est le cas de nombreux indices MSCI.
La composition du MSCI Emerging Markets
Citons les 10 premières lignes, c’est-à-dire les 10 plus grosses entreprises.
Position | Entreprise | Market Cap (Mrds $) | Poids indice (%) |
1 | Taiwan Semiconductor | 455,01 | 6,73 |
2 | Tencent Holdings | 280,60 | 4,15 |
3 | Samsung | 269,49 | 3,99 |
4 | Alibaba | 152,95 | 2,26 |
5 | PDD Holdings | 88,15 | 1,30 |
6 | Reliance Industries | 86,80 | 1,28 |
7 | Meituan | 58,86 | 0,87 |
8 | Icici Bank | 58,05 | 0,86 |
9 | Infosys | 57,93 | 0,86 |
10 | SK Hynix | 56,67 | 0,84 |
Au 30 novembre 2023, la plus grosse capitalisation flottante de l’indice (celle de Taiwan Semiconductor) était de 455 milliards de dollars. À titre de comparaison, cela représentait 20 % de plus que celle du CAC 40 avec LVMH (380 milliards de dollars à la même date). Aux États-Unis, la capitalisation boursière d’Apple culminait alors à 2 950 milliards.
Quant aux pays, les voici avec leur poids respectif :
Pour ce qui est des secteurs couverts par l’indice MSCI EM, les voici :
L’historique de performance du MSCI Emerging Markets
Comparons les performances de 4 grands indices boursiers, dont celle de l'indice MSCI Emerging Markets. Période représentée : de janvier 1992 à août 2023. Tous les dividendes sont réinvestis dans ces investissements.
Au regard de ces courbes, il serait tentant de concentrer ses investissements sur le S&P 500, visiblement surperformant. Ce serait perdre de vue la diversification, indispensable afin de ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier. Dans l’intervalle 1988-2023, la performance annualisée du MSCI Emerging Markets a été de 9,51 %, supérieure aux 8,28 % du MSCI World. Retrouvez des détails de l'indice sur la fact sheet du MSCI EM.
Comment est calculé le MSCI Emerging Markets ?
De façon assez classique dans les marchés financiers, cet indice est capi-pondéré. Comme décrit plus haut, seule la capitalisation flottante des entreprises (appelée aussi capitalisation boursière) est prise en compte. MSCI calcule ensuite la somme obtenue avec les 1440 capitalisations flottantes (correspondant aux 1440 entreprises). Enfin, le poids attribué à chaque entreprise représente simplement sa part sur le total.
Ainsi, le poids de Samsung (3ème ligne du tableau plus haut) est d’environ 4 % pour une capitalisation boursière de 269 milliards de dollars. La capitalisation totale de l’indice vaut donc 25 fois celle de Samsung (pour atteindre 100%), soit 6 800 milliards de dollars. Chaque jour de cotation boursière, les prix de toutes les actions des constituants fluctuent, faisant donc varier plus ou moins fortement l’indice dans son ensemble.
Pourquoi investir dans les pays émergents ?
La diversification avec les pays émergents
Comme vu plus haut, 23 pays développés intègrent l’indice MSCI World. Alors que 24 pays émergents sont regroupés au sein de l'indice MSCI Emerging Markets. Ainsi, investir sur ces 2 indices est un moyen simple et efficace de couvrir 47 pays, et diversifier ses investissements. Pour le 2nd, investir via un ETF MSCI Emerging Markets est idéal. Ces 2 indices ne gardent que les entreprises de taille moyenne et grosse (les petites en sont exclues). Ce qui couvre néanmoins 85 % de la capitalisation boursière de chaque pays concerné.
Si vous êtes amateur de stock picking, vous choisissez vos actions une par une. Comment vous y prendriez-vous pour construire, et maintenir, un portefeuille aussi diversifié sur 47 pays avec plusieurs devises ?
Les dividendes sur le MSCI Emerging Markets
Regardons maintenant les 2 indices complémentaires (pays développés avec le MSCI World, et pays émergents avec le MSCI Emerging).
Indice | Rendement en dividendes | P/E |
MSCI Emerging Markets | 2,96 % | 14,22 |
MSCI World | 1,99 % | 20,03 |
Même si les dividendes ne sont pas un indicateur en soi, il est intéressant de les comparer entre ces indices. La colonne P/E représente le « price / earning ratio ». Cela correspond au ratio prix de l’action / bénéfices . Ainsi, avec une part d’ETF MSCI Emerging Markets, l’investisseur paie 14,22 fois les bénéfices de l’indice. Pour comparaison, l’équivalent en pays développés est de 20,03. D’une certaine façon, ce ratio indique le niveau d’optimisme des investisseurs quant à la future performance d’un titre.
En bref, moins populaire que les plus grands indices, l'indice MSCI Emerging Markets est néanmoins important à connaitre. Il est complémentaire des pays développés, notamment en s’exposant à la Chine et à l’Inde, acteurs mondiaux au poids croissant. Investir sur cet indice permet facilement à l’investisseur curieux de ne pas borner son portefeuille aux États-Unis et à l’Europe. La performance pourra également provenir du MSCI EM.
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