Qui n’a jamais entendu parler de Warren Buffett ? Vous vous demandez sans aucun doute quel est le véritable secret derrière l’empire financier d’un des plus grands investisseurs de la planète ? Vous voulez savoir de quoi est composé le (vrai) portefeuille de Warren Buffett ? La question se pose d’ailleurs différemment depuis peu. Le 1ᵉʳ janvier 2026, Warren Buffett a cédé la direction générale de Berkshire Hathaway à Greg Abel, après soixante ans aux commandes. À 95 ans, il en reste président du conseil d’administration et premier actionnaire, mais une page est tournée.
Aujourd’hui, son approche est très documentée, et son portefeuille d’actions en Bourse est même public. Pourtant, certaines des idées les plus répandues à son sujet sont loin de la réalité, voire complètement erronées. À commencer par la plus tenace : celle qui réduit Warren Buffett à un homme qui choisit bien ses actions.
Dans cet article, je vous montre ce que contient réellement son portefeuille, chiffres à l’appui, et pourquoi la stratégie qui l’a rendu milliardaire n’est probablement pas celle que vous croyez, ni celle que vous pourriez reproduire.
Retrouvez cet article en vidéo :
Cette vidéo a été tournée fin 2023. Le raisonnement de fond reste entièrement valable — c’est même tout l’objet de cet article — mais deux choses ont changé depuis : Apple ne pèse plus la moitié du portefeuille de Berkshire, et Warren Buffett a cédé la direction générale du groupe à Greg Abel le 1er janvier 2026. Tous les chiffres actualisés se trouvent dans l’article ci-dessous.
Le Portefeuille de Warren Buffett au-delà des apparences
Les investissements de Warren Buffett via sa société Berkshire Hathaway ont rapporté 19,7 % de performance annualisée entre 1965 et 2025, ce qui revient à doubler son capital tous les quatre ans environ. Il a très largement surperformé le S&P 500, l’indice boursier reflétant le marché des actions américaines, et pourtant réputé extrêmement dur à battre.
Sur la même période, le S&P 500 dividendes réinvestis a progressé de 10,5 % par an. Concrètement : 10 000 dollars placés sur l’indice en 1965 seraient devenus environ 4,6 millions de dollars. Les mêmes 10 000 dollars placés sur Berkshire seraient devenus près de 620 millions de dollars.
Warren Buffett a donc fait à peu près deux fois mieux que le S&P 500 en performance annualisée et grâce aux intérêts composés, cet écart d’apparence modeste a produit un résultat final environ 134 fois supérieur. À tel point que la courbe du S&P 500 ressort complètement aplatie sur ce graphique.
(Chiffres arrêtés à la fin de l’exercice 2025, dernier exercice complet sous la direction de Warren Buffett.)
On réduit souvent le portefeuille de Warren Buffett à ses actions. En effet, Berkshire Hathaway investit une partie de sa trésorerie dans des actions en Bourse. Le portefeuille de Warren Buffett est rendu public, car c’est une obligation aux États-Unis imposée par la SEC, l’organisme de contrôle des marchés financiers aux US, pour toutes les sociétés d’investissement injectant plus de 100 millions de dollars en Bourse.
On peut donc voir le portefeuille de Berkshire Hathaway en détail. Au 30 juin 2026, il pèse environ 299 milliards de dollars et se répartit ainsi pour ses principales lignes :
- Apple : 22,0 %
- American Express : 17 %
- Coca-Cola : 11 %
- Alphabet (Google) : 9,4 %
- Bank of America : 9,2 %
Viennent ensuite Chevron (4,7 %), Occidental Petroleum (4,3 %), Chubb (3,9 %) et Moody’s (3,7 %). À elles seules, les cinq premières lignes représentent près de 69 % du portefeuille.
Et là, une remarque s’impose : ces chiffres n’ont plus rien à voir avec ceux d’il y a trois ans. Apple pesait alors la moitié du portefeuille — Berkshire en a vendu massivement à partir de 2024. American Express, elle, est passée de 7 % à 17 %, non pas parce que Berkshire en a acheté, mais simplement parce que le titre a monté pendant que le reste était allégé. Quant à Alphabet, c’est une position récente, entrée dans le portefeuille en 2025 et nettement renforcée depuis.
Ce simple constat en dit long : même le portefeuille « figé » de Buffett bouge énormément.
On constate également que le portefeuille coté de Berkshire est concentré : il ne compte que 29 lignes, ce qui est très peu pour un portefeuille de près de 300 milliards de dollars.
Anecdote au passage : Berkshire a longtemps détenu une petite poche d’ETF sur le S&P 500, pour une trentaine de millions de dollars — une somme dérisoire à son échelle, sans doute un clin d’œil de Buffett à la stratégie qu’il recommande aux particuliers. Ces positions ont été soldées fin 2024.
Mais puisque le portefeuille de Warren Buffett en actions cotées en Bourse doit être rendu public tous les trimestres via le fichier 13F, certains font l’amalgame et pensent qu’il ne possède que cela.
En regardant les comptes de Berkshire Hathaway, on s’aperçoit que les actions cotées ne pèsent qu’environ 299 milliards de dollars, sur un total d’actifs qui dépasse largement les 1 000 milliards. Autrement dit : moins d’un quart de ce que possède Berkshire.
Plus frappant encore : à fin septembre 2025, le groupe détenait une trésorerie record de 381,6 milliards de dollars — soit plus de cash que d’actions cotées en portefeuille. Difficile de faire plus éloquent : celui qu’on présente comme le plus grand stock-picker du monde a davantage d’argent qui dort que d’argent placé en Bourse.
L’investissement en Bourse n’est pas le cœur de l’activité de Warren Buffett
La Bourse ne représente qu’une partie de l’activité de Berkshire Hathaway. En fait, le groupe Berkshire Hathaway de Warren Buffett s’organise plutôt autour de 3 pôles majeurs.
1. La compagnie d’assurance de Berkshire Hathaway
La principale activité et source de capital de Warren Buffett, c’est l’assurance, qui est exercée par l’intermédiaire d’environ 70 compagnies détenues par Berkshire Hathaway.
Le groupe a continué de racheter des compagnies d’assurance, avec notamment Alleghany Corporation en 2022. Et il n’a pas cessé d’acquérir depuis : le 2 janvier 2026, Berkshire a finalisé le rachat d’OxyChem, la branche chimie d’Occidental Petroleum, pour 9,4 milliards de dollars. Le groupe a enchaîné en juillet 2026 avec le constructeur de maisons Taylor Morrison, pour 6,8 milliards.
Pourquoi se concentrer sur ce business d’assurance ? Parce que cette activité génère une grande trésorerie disponible. En effet, cela lui permet de récolter un montant important de primes d’assurance avant de devoir payer éventuellement des indemnités aux clients. Cette trésorerie disponible lui sert ensuite à investir dans d’autres compagnies et à faire profiter ce cash.
Depuis l’achat du 1er assureur fin des années 70, les fonds de caisse — le float — de Berkshire ont explosé, passant de 39 millions de dollars en 1970 à 176 milliards de dollars fin 2025, contre 88 milliards seulement dix ans plus tôt.
Ce float a été un atout extraordinaire pour Berkshire. Le secret de Warren Buffett pour devenir riche est celui-ci : utiliser le cash rendu disponible par ses sociétés d’assurance pour investir et allouer son capital dans d’autres entreprises rentables. L’allocation de ce capital se retrouve dans les 2 autres activités que je vous présente tout de suite.
2. Les participations minoritaires dans des entreprises cotées en Bourse de Warren Buffett
Le portefeuille de Warren Buffett est également constitué des participations minoritaires dans ses entreprises côtées en Bourse. Il les possède de manière passive, sans avoir aucun mot à dire dans la gestion de ces sociétés : Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola, etc.
3. L’investissement dans des entreprises contrôlées par Warren Buffett
La 3e grande activité de Berkshire Hathaway, c’est l’investissement dans des entreprises que Warren Buffett et sa société contrôlent, en achetant généralement 100 % des parts.
Berkshire dirige l’allocation de capital dans ces filiales et sélectionne les PDG pour qu’ils prennent les décisions opérationnelles au jour le jour. Ce sont des investissements très actifs, comme :
- BNSF dans les chemins de fer ;
- PacifiCorp et Nevada Power Company dans l’énergie ;
- HomeServices of America dans le courtage immobilier ;
- Precision Castparts dans les équipements aéronautiques ;
- Lubrizol dans la chimie de spécialité ;
- Duracell dans les piles ;
- NetJets dans l’aviation d’affaires ;
- See’s Candies dans la confiserie ;
- Pilot Travel Centers dans les stations-service.
Ce n’est donc pas juste un simple investisseur comme vous et moi, mais bien un businessman, avec des prises de position telles qu’elles permettent à Berkshire Hathaway de devenir le principal actionnaire de beaucoup d’entreprises.
Et pour la petite histoire, Berkshire Hathaway est même à la base une entreprise de textile que Warren Buffett a totalement racheté et transformé petit à petit en une société d’investissement. Vous comprenez dès lors que c’est un autre business ici dans lequel agit le célèbre homme d’affaires. Ça n’a rien à voir avec le fait d’acheter quelques actions d’Apple ou de Tesla sur un compte-titres.
Warren Buffett est un allocateur de capital
Warren Buffett est un entrepreneur qui utilise avant tout les primes d’assurance pour allouer du capital dans des rachats de boîte de manière active, et de l’allocation passive de capital dans des prises de participations mineures, notamment dans Apple.
Warren Buffett est en réalité un formidable allocateur de capital redirigeant les flux de trésorerie disponibles des entreprises qui manquent d’opportunités de croissance interne ou externe, vers soit d’autres filiales du groupe ayant besoin de fonds, soit vers de nouvelles acquisitions.
Quand on questionne Eugene Fama, prix Nobel d’économie, sur la performance de Warren Buffett, il répond à juste titre que Buffett n’est pas un investisseur, mais un homme d’affaires.
Résumer le portefeuille de Warren Buffett à des actions cotées, comme l’on voit parfois sur internet, est très réducteur. Expliquer que Warren Buffett ne diversifie pas son portefeuille parce qu’il investit pour 50 % en Bourse dans Apple, c’est omettre tout le reste de ses prises de participations dans plus d’une centaine d’entreprises, dont plus de 70 sociétés que Berkshire Hathaway contrôle.
En outre, Berkshire Hathaway est un des plus grands employeurs des États-Unis avec 387 815 salariés avec toutes ses filiales. Berkshire Hathaway est au fil du temps devenu un colosse. Il n’arrive d’ailleurs plus à surperformer le S&P 500 depuis une vingtaine d’années. Et la tendance s’est même accentuée récemment : depuis l’annonce du départ de Buffett en mai 2025, l’action Berkshire a reculé d’environ 14 % pendant que le S&P 500 progressait de 26 %. Sur 2026, le titre reste également à la traîne de l’indice.
Ce n’est pas surprenant. Passé une certaine taille, il devient mathématiquement impossible de battre le marché : quand vous gérez plus de mille milliards de dollars, vous êtes le marché.
Si vous voulez copier ou vous inspirer de le portefeuille de Warren Buffett, alors ce n’est pas dans le stock picking en Bourse qu’il faut vous lancer, mais dans le rachat d’entreprise puis l’allocation de capital.
Attention à ceux qui font des raccourcis sur Warren Buffett, omettant son activité principale et le réduisant à un simple stock-picker en Bourse. Il n’a jamais été un stock picker, mais plutôt comme il aime le dire, un business picker.
Warren Buffett, lui, a bien compris qu’il n’est pas comparable aux investisseurs particuliers comme vous et moi. Il ne recommande pas sa stratégie aux particuliers, mais plutôt de se tourner vers les ETF. Il expliquait d’ailleurs que :
« La plupart des investisseurs, institutionnels et individuels, verront que la meilleure façon d’investir en Bourse est de recourir à un fonds indiciel (ETF) dont les frais sont minimes. Ceux qui suivent cette voie sont sûrs de battre les résultats nets de frais fournis par la grande majorité des fonds d’investissement. «
Warren Buffett
Et maintenant que Warren Buffett n’est plus aux commandes ?
C’est la question que tout le monde se pose depuis le 1er janvier 2026, date à laquelle Greg Abel est devenu directeur général de Berkshire Hathaway.
Abel, 63 ans, n’est pas un inconnu : il a passé plus de vingt-cinq ans dans le groupe, d’abord à la tête de Berkshire Hathaway Energy, puis comme responsable de l’ensemble des activités hors assurance depuis 2021. Buffett l’avait désigné comme successeur dès 2021, et l’a confirmé publiquement lors de l’assemblée générale de mai 2025 — une annonce qui a surpris jusqu’à Abel lui-même. Buffett reste président du conseil d’administration, continue de venir au bureau, et a déclaré qu’il ne vendrait aucune de ses actions Berkshire.
Qu’est-ce que ça change concrètement ? Moins qu’on ne pourrait le croire sur les grosses positions : Abel n’a touché à aucune des dix premières lignes du portefeuille. Mais il a fait le ménage en dessous. Dès son premier trimestre aux commandes, le nombre de lignes est passé de 42 à 29, treize positions soldées d’un coup. Le portefeuille se resserre. Deux questions restent malgré tout ouvertes.
La première, c’est l’allocation de la trésorerie. Berkshire est assis sur près de 380 milliards de dollars de cash. Buffett n’a jamais eu de mal à attendre des années avant de dégainer. Abel sera jugé sur sa capacité à investir massivement lors de la prochaine crise — exactement ce que Buffett avait fait en 2008 et en 2020.
La seconde, c’est la prime « Buffett ». Une partie de la valorisation de Berkshire tenait à la confiance des marchés dans un homme. Le recul du titre depuis l’annonce du départ suggère que cette prime se dégonfle.
Pour vous, investisseur particulier, la conclusion ne change pas d’un iota — elle se renforce même. Si le succès de Berkshire tenait à une combinaison quasi irreproductible (un business d’assurance générant du float gratuit, soixante ans de composition, et un allocateur de capital hors norme), alors miser sur « le prochain Buffett » n’a jamais été une stratégie. Ça l’est encore moins aujourd’hui.
Buffett lui-même a tiré les conséquences de tout cela pour ses proches. Il a donné pour instruction que la part de sa fortune revenant à son épouse soit placée à 90 % dans un fonds indiciel à très bas coûts sur le S&P 500, et à 10 % en obligations d’État à court terme. Difficile d’être plus clair sur ce qu’il recommande à ceux qui ne sont pas Warren Buffett.
En bref, gardez en tête que devenir le prochain Warren Buffett est assez improbable. C’est une exception, un peu comme Novak Djokovic au tennis ou Zidane au football. Donc méfiez-vous des promesses de gains rapides et des raccourcis que vous verrez parfois sur internet. En revanche, un investissement intelligent, réfléchi, à long terme, est une bien meilleure voie à suivre.
Pensez aussi à diversifier vos investissements pour vous constituer un portefeuille équilibré et robuste. La diversification est la meilleure et la moins chère des façons de protéger votre capital.
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Sources :
- Berkshire Hathaway, 2025 Annual Report — berkshirehathaway.com/2025ar/2025ar.pdf
- 13F Berkshire Hathaway, T2 2026, déposé le 14/08/2026 — 13f.info
- CNBC, Berkshire Hathaway shares dip as Warren Buffett exits and Greg Abel era begins, 02/01/2026
- Forbes France, Warren Buffett passe le flambeau à Greg Abel, 06/05/2025
- Zonebourse, Berkshire Hathaway prépare l’ère post-Buffett avec Greg Abel à sa tête, 04/10/2025
